由于日本长期陷于经济低迷的困境,政府不得不采取刺激经济的政策;人口老龄化日趋严重,社会保障费用不得不逐年增加;金融危机之后,为促进经济增长,政府被迫加大财政支持力度。然而,钱从哪里来呢?答案是发行国债。
在过去的20年,日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长。据日本财务省和日本银行资金循环统计材料表明,到2010年9月末,日本国家和地方政府的债务总额达1042万亿日元,日本经济合作开发机构推算,2011年日本国家和地方债务总额与G D P之比,将首次突破200%。
日本的债务总额与G D P之比1999年超过意大利,在发达国家中最高。此后持续恶化,恶化程度在发达国家中也是第一。据日本经济合作开发机构发表的数据表明,从2008年到2011年,美国的债务总额与G DP之比从71.8%增至98.5%,德国债务总额与G DP之比从69.4%增至81.3%,日本的债务总额则从173.9%增到204.2%,增幅最大。日本的债务总额与G D P之比超过陷入财政危机的希腊和爱尔兰,希腊为136.8%,爱尔兰为112.7%。展望前景,更令人担忧,日本经济合作开发机构预计,2012年财政状况会进一步恶化,债务总额与G DP之比将增至210.2%。
经济不景气,很多中小企业经营困难,还不起贷款的风险增加,面向企业的贷款大幅减少;与此同时,金融危机致使证券化商品风险增大,日本金融机构只好投资相对安全的日本国债,虽然日本国家债务总额要突破G D P的两倍,但国民储蓄仍有数百万亿日元的余额可供使用,近几年内日本还不会像希腊和爱尔兰一样陷入主权债务危机。
人无远虑,必有近忧,具有危机意识的日本人已经清楚地看到了潜在的危险。据瑞穗综合研究所推算,如果按政府预测的名义G D P增长1.5%,由于社会老龄化,社会保障费用自然持续增加,如果不进行包括提高消费税在内的税制改革,到2025年,国债就会与国民储蓄总额持平。
按第一生命经济研究所的推算情况更加严峻,在2020年之前,即使在某个阶段把消费税提高到10%,如果名义G D P增长停留在1%的水平,到2018年,国家和地方债务总额将与国民储蓄扣除负债的"纯资产"持平。一旦出现这种情况,消化日本的债务就要依靠海外投资者,由于日本的国债相对利息较低,很难吸引海外投资者,要想改变这一状况,就要提高利率,这样会进一步加大财政负担。