债券市场大热 提振华尔街信心

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在
黯淡的经济环境中，债券市场是华尔街的一个亮点。

债券承销帮助抵消了一度是华尔街最挣钱生意──固定收益交易和股市交易的颓势。

据金融咨询公司Dealogic数据，今年迄今华尔街机构的债券承销收入估计为133亿美元，略高于去年。德意志银行（Deutsche Bank）分析师卡里尔（Michael Carrier）说，本季度迄今股票承销表现平平，而债券承销增长约10%。他说，债券承销增加，再加上并购交易增多等其他趋势，可能是市场信心即将增强的信号。

分析人士和银行家说，仅债券承销一项业务走强还不足以提高华尔街的整体收益。花旗集团(Citigroup)分析师霍诺维茨(Keith Horowitz)说，要想凭借债券承销一己之力来拉动华尔街的利润十分困难，因为它只占华尔街收入大饼很小的一块。

霍诺维茨估计，资本市场业绩最出色的15家金融机构2010年上半年共创收1295亿美元，其中只有区区86亿美元来自债券承销，约占整体收入的6.6%。债券和股票的销售与交易才是利润更为丰厚的业务。今年上半年，固定收益交易收入820亿美元，股票交易收入300亿美元。

此外，债券承销收入低于股票承销。银行家说，以一笔1亿美元的债券交易为例，债券承销商可从中赚得30-80万美元，而若是同样规模的首次公开募股(IPO)，股票承销商则可狂捞200-600万美元。

分析人士与银行家说，今年的承销热潮还未转换为后续的交易飙升。


投行Sandler O'Neill分析师哈特(Jeff Harte)说，交易者都严阵以待，随时准备交易，但对冲基金等客户的交易量并不是很多，因为他们担心不确定的经济形势和监管变化会影响其公司业务。

此外，债券交易价格已然较高，交易员无法通过向债券投资者提价来赚取利润。

买卖美国国债对华尔街各投行来说，也是比较无利可图的一块业务，因为美国国债市场规模十分庞大，而买卖双方又对该市场了如指掌，因此交易员从这项交易中分得一杯羹的机会几乎没有。

据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)财务文件显示，二季度高盛主要固定收益交易收入44亿美元，而债券承销收入只有2.23亿美元，前者对公司净利润的贡献是后者的数倍。

霍诺维茨估计，三季度高盛债券承销收入将增至2.5亿美元，而固定收益交易收入则可能跌至33亿美元。

华尔街去年就为债券承销的蓬勃兴起做好了准备，今年仍继续在关键领域招兵买马。

今年5月，汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)杠杆和并购融资部门前主管托斯卡诺(Dan Toscano)加盟摩根士丹利(Morgan Stanley)，协助后者增补人员以应对垃圾债券的增发。同年5月，德意志银行分别从不同银行挖来了五名销售人员和交易员，以补足其信用部门的人手，该部门的工作涵盖垃圾债券业务。日本野村控股(Nomura Holdings Inc.)旗下的野村证券(Nomura Securities)最近聘请了前雷曼兄弟(Lehman Brothers)资深雇员James Merli，负责野村的债券资本市场业务。

直接向个人(或“零售”)投资者发售债券的芝加哥经纪商Incapital LLC和美国咨询公司StormHarbour Partners LP等专门从事债券市场业务的小型专业公司已逐渐发展壮大，开始满足投资者的需求。去年发生信贷危机之后，这些公司与野村证券国际(Nomura Securities International)等投行就开始聘请多位知名银行家和专业人士为公司坐镇，希望能从大热的债券市场获利。

StormHarbour创立于2009年，目前其雇员人数已增至去年6月的三倍多，公司业务分布在全球五个国家，共有雇员160人。

Incapital通过700个经纪商面向个人投资者承销和分销债券，过去三年里公司业务增长了三倍多。公司总裁拉德科(John Radtke)说，预计2010年该公司债券分销规模将达到650-700亿美元，而2007年其分销的债券规模只有150亿美元。

Liz Rappaport / Aaron Lucchetti

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债券市场 美元的最后支撑点。