全球通缩隐现 黄金凭避险功能走高

老浪一期

通
缩似乎近在眼前，由于意识到美国经济甚或全球经济增长确实正在放缓，全球股市和原油等一些大宗商品价格下跌，在此之际金价上涨1.5%则是很有意思的情形。

黄金以对冲通胀而闻名，但在这样的背景下，周四的走势似乎只是典型的避险操作──只不过是再次浮现过去两年承担风险和规避风险的交易主题。

在2008年底金融危机伊始至今年6月，金价累计涨近80%，今年6月创下每盎司1,258.30美元的纪录结算高位。

金价的上涨利用了一系列因素。

有时源于其他资产下跌时黄金的避险地位。但应该记住的是，2008年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产后，黄金与其他所有投资工具一起下跌。

股市和其他市场在2009年3月开始上涨，黄金在美元下跌之际走强。在金融危机时期美元为主要避险工具，随着美元下跌，黄金与其他美元计价大宗商品和股市一道上涨。从去年3月到去年年底，股市共涨70%。

但随着今年稍早欧洲债务危机冲击市场，黄金似乎承担起对冲货币汇率动荡的更大的作用，在欧元和股市下挫之际，黄金和美元从4月底到6月联袂上扬。

股市在7月整个财报季反弹，美元再次回吐此前因避险功能而获得的涨幅，黄金和美元一道下跌，从6月纪录高点至7月底累计跌8%。

越来越多的信号显示美国经济放缓，而且人们预期美联储（Federal Reserve）将推出新一轮大规模定量宽松政策，从理论上说，这应令美元承压。

这是投资黄金获利的一大主题：由于全球各国央行过度发行货币，围绕货币的不确定性上升，人们对黄金避险功能的需求也增加了。


在黄金周四上涨前，高盛（Goldman Sachs）表示，由于当前利率较低且美联储可能进一步降息，六个月内金价可能将升至目标纪录高位每盎司1,300美元。

但其前提却是基于不同的情况：即美联储可能携手其他央行进行干预，力度足以让人相信经济前景再次好转，从而提振股市和通胀预期，同时导致长期债券和美元下跌。

这一赌注风险非常大。

近几个交易日股市下跌，包括周三道琼工业指数在震荡中大跌258点，部分原因不仅是因为经济增长放缓迹象增多，而且也是对美联储周二未能提出什么举措的失望情绪所致。

多数严肃的经济学家认为，美国和其他西方经济体面临的真正风险是通缩，而不是通胀。除非美联储和政府一起采取实际措施刺激经济，否则无论怎么看，通缩对黄金来说都是好事，尤其是不与债券进行比较的情况下。

可能未来对黄金最为有利的就是再次发生金融或经济危机的时候。

经济增长放缓和通缩压力放大了赤字和其他债务压力，就像周四看到的爱尔兰的情况一样，未来几个月可能在其他国家和金融机构中再看到这一幕。

这仅是典型的避险交易，但毫无疑问各类黄金投资者将以许多其他方式继续进行这类交易。

Nick Godt

本文译自MarketWatch