每日最新报告(06/21-06/25)

Michelle

6月21日 欧洲盘前(人民币升值预期打压美元和日元)

周末有关中国汇改的消息提振风险偏好，欧元等非美货币周一大幅高开，美元全盘走低。中国央行周六表示，根据国内外经济金融形势和中国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。市场认为中国央行有关声明反映其对全球经济复苏的信心，另外人民币汇率弹性放宽将有助抑制通胀，中国政府可能暂时无需紧缩政策。人民币升值亦将刺激内需以及商品进口，这提振亚洲股市，亚洲货币亦普涨。不过风险偏好上升令日元承压。周一美元/人民币中间价定为6.8275，与周五持平，一度令市场失望，欧元、澳元和纽元等货币一度回落，但OTC市场美元/人民币大幅下跌以及股市上扬其后推动这些货币再次反弹并触及新高。美元/人民币最新跌至6.8089，为2005年7月汇改以来最低。美国股指期货目前上扬超过1%，欧美股市有望跟随亚洲股市上扬，美元和日元短期将可能进一步承压。

日本4月全部产业活动指数月率∶1.8%，澳大利亚5月新车销售月率∶-3.2%，英国6月Rightmove房价指数月率∶0.3%，英国6月Rightmove 房价指数年率∶5.0%。

日央行行长白川方明：G20会议前与菅直人交换了经济意见；菅直人并没有对央行政策有任何要求。

Michelle

6月21日 纽约盘前(欧洲股市上涨支持非美反弹)

中国汇率改革的消息提振风险情绪，美元和日元走弱，非美货币纷纷走强，欧元兑美元升至日内高点1.2466。原油接近80美元/桶，黄金也触及1263.60美元/盎司的全时高点。不过，由于整体缺乏事件风险，非美再次自高位回落。欧央行行长特里谢周一对希腊援助计划充满信心，并表示欧元依然是非常可靠的货币，目前欧元区平均通货膨胀为1.98%，符合欧央行对物价稳定的规定。另外，他也要求各国通过“红绿灯”预警机制加强对欧元区国家相对竞争力的监测，以提醒欧元区经济失衡现象，从而提振消费者和投资者信心。日本财长周一表示提高消费税来削减债务可能引发通缩，虽然日本经济受政策支持出现积极信号，但是对经济能否实现自我持续增长保持谨慎，因此，日本可能会在两年甚至更长时间后上调消费税，而不是在上议院选举前提高消费税。同时，他还表示目前没有发行50年期债券的计划。

欧洲时段∶瑞士5月M3货币供应年率上涨7.1%，前值5.4%；日本5月便利店销售年率下跌3.2%，前值-3.7%；意大利5月贸易帐 (非欧盟) 赤字14亿欧元，前值为赤字10.4亿欧元。

相关市场∶德DAX上涨1.08%；法CAC上涨1.30%；英FT上涨1.15%；国际原油上涨1.39%，伦敦黄金下跌0.07%。

Michelle

6月22日 纽约盘后(市场重估人民币汇改)

美国时段市场风云突变。美股在跳空高开超过1%后收盘时全面转为下跌，导致市场风险厌恶情绪再度上升，推动各主要货币兑美元以及日元全面走低，因投资者重新思考中国汇率改革对市场的影响。市场原本认为汇改将增加人民币的购买力，为全球经济复苏提供强劲的需求动力，但在中国当局明确表示汇改并不意味着升值，并且，随着人民币汇率参考一篮子货币，而欧元作为这一篮子货币中的主要货币贬值甚至有可能导致人民币贬值，市场的乐观情绪开始消散。另外，人民币即使升值，这给市场带来的也不全是利好，因为这将削弱外国消费者的购买力，增加他们的生活成本。因此，美国资源类股虽然上涨，但零售类股却大幅下跌。美国下午另外一个值得关注的消息是，惠誉将法国巴黎银行的评级自“AA”下调至“AA-”，理由是该银行的业务组合存在结构性问题，这也再次引发了市场对于欧元区债务危机可能冲击该地区金融部门的担忧，抑制了市场对于风险资产的热情。总的来看，中国的汇率改革对于市场的影响可能是长期的，其短期影响将是一次性的，因为市场很难在短期内见到立竿见影的效果。市场焦点很可能会重新转向那些能够影响市场情绪变化以及迫在鹛睫的事件风险，比如债务危机的进展、英央行紧急预算报告以及美联储利率决议。

相关市场：油价上涨0.83%至77.82美元，金价下跌2.48%至1240.70美元

Michelle

6月22日 欧洲盘前(美元和日元上扬，关注英国财政预算案)

中国人民银行周二将美元/人民币中间价调低至6.7980，是2005年7月汇改以来最低水平，周一为6.8275。美元/人民币中间价下跌推动欧元和澳元等货币短暂反弹，但由于OTC市场美元/人民币上扬，欧元等货币很快再次走低。OTC市场美元/人民币开盘报6.7968，周一收盘价为6.7976。交易商表示大型中资银行买入美元，美元/人民币开盘后大幅上扬。市场猜测中国银行的举动可能是在传达央行的信息，即希望市场认识到有关人民币汇率弹性的增加是双向的波动。隔夜惠誉将法国巴黎银行评级自AA下调至AA-以及标普表示由于经济增长缓慢西班牙借贷机构未来几年将相当困难令市场再次担忧欧洲债务问题，亚洲股市走低亦打压欧元等非美货币。日内英国财政预算报告受关注。如果英国政府紧缩措施过于严厉，市场将可能担忧英国经济增长前景以及预期英国央行加息时间推迟，英镑受打压将可能拖累欧元/美元进一步走低。瑞银预计，欧元/美元未来3个月可能跌至1.15。

瑞士5月贸易帐∶8.2亿瑞郎 前值∶20.2亿瑞郎

澳大利亚农业资源经济局 (Abare) ∶澳大利亚2010-11年GDP增长预期自3.0%上调至3.25%；澳大利亚2010-11年通胀预期自2.3%上调至3.0%。

日本政府公布长期财政改革计划，争取在2020财年实现财政盈余，自2012财年开始减少新债发行，上调本财年实际GDP增长预期，自1月的1.4%上调至2.6%，预计CPI将于下一财年转正。

Michelle

6月22日 纽约盘前(英国紧急预算报告公布后英镑大幅反弹)

英国财政大臣奥斯本日内公布了了紧急财政预算报告，主要包括减少开支和增加税收两个方面。在削减开支方面，直到2015年，英国每年将削减40亿英镑支出，冻结公共部门工资2年，五年内削减社会福利110亿英镑并将延长退休年龄至66岁；在税收方面，奥斯本表示直到2011年1月，英国将增值税率自17.5%上调至20%，直到2014-2015年，每年增值税将增加130亿英镑， 每年向银行征收的税收将增加20亿英镑。另外，报告还显示英国2010-2015年五个财政年的净借款将依次被缩减， 2010-2011年结构性预算赤字将占GDP的4.8%，2013-2014和2015-2016年的结构性预算盈余将占GDP的0.3%和0.8%。总体上看，英国紧急预算报告较为详细，也没有市场猜测的那样“过于严厉”，使市场对英国经济可能受严厉预算案打压的忧虑情绪得到一些缓和，提振市场信心。报告公布前，英镑承压并受英国下调2011年经济增长预期打压跌至日内低点，报告公布后，英镑飙升至1.4800上方。继续关注市场风险情绪。

欧洲时段∶德国6月IFO商业景气指数101.8，前值101.5，估值101.2；德国6月IFO预期指数101.4，前值101.4，估值102.7；加拿大5月核心消费者物价指数月率上涨0.3%，前值和估值0.3%；加拿大5月消费者物价指数年率上涨1.4%，前值1.8%，估值1.3%；

相关市场∶德DAX下跌0.37%；法CAC下跌0.71%；英FT上涨1.15%；国际原油上涨0.09%，伦敦黄金上涨0.68%。

Michelle

6月23日 纽约盘后(英国减赤意切，市场将观后效)

英国政府周二先发制人，公布了一份削减赤字的紧急预算，承诺在2014-2015财年消除结构性赤字，使财政赤字占GDP的比重由本财年的10.1%降至1.1%。实现财政整顿目标的资金77%来自于削减开支，其余部将通过增加税收来实现。英国政府的行动描绘了一个美好的前景，在努力维持其3A评级上占据了主动。惠誉对此作出了积极的评价，称预算案表达了强烈的解决赤字的意愿，金融市场也对此作出了积极的反应。英镑兑各主要货币全面走强，英镑/美元自1.4700下方反弹至1.4800上方。但计划归计划，执行却是另一回事。许多分析师都认为这是一份严厉的方案，英国政府即使下调了对于经济增长的预测，但仍然可能过于乐观。长线来讲，如果这一计划得到贯彻执行，这对英镑当然是一个利好；但短期来看，削减政府支出以及增加税收等紧缩措施在经济复苏仍然脆弱的情况下不会受到欢迎，市场可能暂时唿略了这一计划得以顺利实施的各种假设。因此，英镑能否从该报告中得到持续支持令人质疑。另外，国际金融形势的变化也是一个不确定性因素。周二美股受低于预期的成屋销售数据打压，全线下跌超过1%，反映了市场对于经济复苏的种种疑虑。如果市场的悲观情绪加深，英国政府的减赤字计划可能起到意想不到的加速双底衰退的效果。因此，减赤计划的提出将令经济增长前景成为市场关注的焦点，市场对于这样一份预算报告可能会更多地采取“将观后效”的立场。

美国时段数据：美国5月成屋销售下降2.2%，预期为上升7.5%

亚洲时段数据：新西兰第一季度经常账

相关市场：油价下跌1.41%，报77.50美元；金价微跌0.02%，报1240.50美元

Michelle

6月23日 欧洲盘前(亚洲股市普跌，美元和日元倾向继续上扬)

周三亚洲股市跟随美股下跌，隔夜公布的美国5月成屋销售数据疲弱刺激风险厌恶情绪，另外市场亦担忧欧洲银行业的健康状况。欧元和澳元等货币亚市早盘兑美元和日元一度走低。继早前惠誉下调法国巴黎银行评级后，法国最大的银行Credit Agricole SA亦表示将撇帐4亿欧元。23日美元/人民币中间价为6.8102，昨日为6.7980。不过OTC市场美元/人民币持稳，市场对此已经反应不大。日内市场焦点转向今晚美国新屋销售数据以及美联储会后声明，英国央行会议纪要亦受到关注。预期美联储将维持利率不变，不过近期公布的美国就业、消费者支出以及房屋数据疲弱令市场担心美联储经济评估有可能出现调整。然而无论怎样，目前风险情绪仍主导市场，若今晚美国数据疲弱以及美联储声明引发股市下跌，美元和日元将进一步上扬。

今日亚市公布的新西兰第一季度经常帐意外录得1.76亿纽元盈余，预期是2.5亿纽元赤字。数据强劲主要因为出口增加以及投资收入赤字下降。新西兰统计局贸易核算负债人表示，出口价格上涨，特别是乳制品价格上涨帮助经常帐实现盈余，一年多以来商品出口首次上升。市场预期明日公布的新西兰第一季度GDP数据显示其经济继续增长，不过升幅自上一季度的0.8%放缓至0.5%。

日经指数收盘下跌1.9%

新西兰第一季度经常帐∶1.76亿纽元 前值∶-35.74亿纽元 预估值∶-2.5亿纽元

德国7月Gfk消费者信心指数∶3.5

欧洲时段重要数据和事件：
14:45 法国6月商业信心指数
15:30 德国6月制造业和服务业采购经理人指数
16:00 欧元区6月制造业和服务业采购经理人指数
16:30 英央行公布6月议息会议纪要
18:00 英国6月CBI分销业调查零售销售差额

Michelle

6月23日 纽约盘前(英央行维持利率不变及2000亿英镑债券购买规模不变)

美联储利率决议公布在即，投资者普遍采取观望态度，除英镑在内的非美货币以及商品市场进一步区间整理。英央行欧洲时段公布了6月会议纪要。纪要显示，虽然英央行委员Andrew Sentence以通胀压力上升为由提议加息25点，但最终结果是维持利率0.5%不变及2000亿英镑债券购买规模不变。英央行表示，部分委员认为中期通胀高于目标水平的风险加大，通胀近期仍有可能上升，尽管闲置产能将抑制通胀，但其影响存在很大的不确定性，另外，部分委员认为英国财政紧缩将带来不确定性，而大多数委员则认为这种不确定性将在下次利率决议时解决。上升的通胀压力提升了投资者对英央行加息的预期，支持英镑对美元突破整理区间大幅上扬创近期反弹新高1.4940。接下来市场焦点将转向美国新屋销售数据以及美联储利率决议。市场普遍预期美联储将维持利率在0-0.25%区间不变，但随着近期美国经济数据疲弱以及欧元区债务危机继续萦绕金融市场，美联储可能会对其经济评估做出调整。早前美国数据疲弱一度导致加息预期降温，若此次美联储下调其经济增长预期，加息预期将进一步降温。

欧洲时段∶法国6月服务业采购经理人指数初值61.6，前值61.4，估值60.5；德国6月制造业采购经理人指数58.1，前值58.4，估值58；欧元区6月服务业采购经理人指数55.4，前值56.2，估值55.9；欧元区6月制造业采购经理人指数55.6，前值56.4，估值55.9；英国5月BBA房屋抵押贷款件数上涨3.6709万件，前值3.57万件，估值3.6万件；英国6月CBI分销业调查零售销售差额-5，前值-18。

相关市场∶德DAX下跌1.13%；法CAC下跌1.81%；英FT上涨1.15%；国际原油下跌2.74%，伦敦黄金下跌0.94%。

Michelle

6月24日 纽约盘后(美联储维持利率不变，但下调对经济评估)

美联储维持利率在0-0.25%的历史低位不变，并在随后的声明中保留了将在“较长时间内”维持现行利率不变的措辞，这与市场预期总体上一致。堪萨斯联储总裁Hoenig继续成为公开市场委员会中唯一的异议者，所不同的是，美联储在此次声明中弱化了对于经济复苏的看法，称经济复苏仍在“进行之中”，而上次的措辞是“经济复苏继续深化”。另外，美联储也提到了欧元区债务危机对于经济复苏的影响，称金融形势对经济增长的支持作用下降，债务危机是经济能否持稳的关键。关于通胀，美联储称，通胀预期得到很好控制，潜在通胀呈下降趋势。美联储声明后，利率期货显示明年1月份加息的几率已经自前一交易日的32%降至了22%，美元因此兑各主要货币全面下跌。但总的来看，美联储利率决议似乎并未为市场给出一个明确的方向，尽管美联储下调了对于经济复苏的评估，并且早先公布的5月新屋销售跌至历史低点，美股仍几乎以平盘报收，这在一个风险偏好占据主导的市场中显得不太正常。因此市场存在重新解读美联储声明的可能，如果市场意识到债务危机是导致经济复苏放缓的原因，非美可能难以继续走强。

美国时段数据∶加拿大4月零售销售月率下降2.0%，前值为上升2.1%，核心零售销售下降1.7%，前值为上升2.1%；美国5月新屋销售30万，预期为43万

亚洲时段数据∶新西兰第一季度GDP，日本5月贸易账

相关市场∶油价下跌1.93%，报76.35美元；金价下跌0.48%，报1234.80美元

Michelle

6月24日 欧洲盘前(股市上扬，英镑领涨)

隔夜美联储声明温和以及亚洲股市上扬令美元周四进一步承压，欧元/美元反弹测试1.2350，英镑/美元升至6周高点测试1.5000。陆克文下台，吉拉德成为澳大利亚新总理，股市和澳元轻微受提振，因为市场预期澳大利亚政府将可能在矿业税方面做出让步。

新西兰第一季度GDP季率增长0.6%，略好于0.5%的增长预期；年率增长1.9%，略好于1.8%的增长预期；至3月的12个月平均GDP年率下降0.4%，与预期相符。新西兰经济自2009年第二季度以来持续复苏，此前GDP连续5个季度下降，是第一次石油危机以来时间最长的衰退。随着经济的持续复苏，纽储行6月份将基准利率上调25个基点至2.75%的水平，并表示是否进一步加息取决于经济和金融市场的情况。总体数据支持纽储行继续加息的预期，ANZ分析师预计纽储行仍将连续3次加息25点，其后才会暂停。纽元/美元对数据反应不大。

日本5月出口年率上升32.1%，低于预期，不过连续第六个月上升。日本5月贸易盈余为3242亿日元，年率上升15.2%，低于预期的4600亿日元。美元/日元亚市继续承压。

Michelle

6月24日 纽约盘前(德国坚持执行财政紧缩计划)

市场避险情绪在欧洲股市得到体现，早盘股市震荡下行，非美货币纷纷自盘前高位滑落，商品货币澳元和纽约整体表现疲弱，而日元受支持全盘走强，美元兑日元跌破近一个月来低点。美联储隔夜宣布维持联邦基金基准利率在0-0.25%区间，维持贴现率0.75%不变。另外，美联储也暗示了美国经济复苏迟缓。较4月做出的经济评估，这次美联储对美国经济的评估语调更加谨慎，指出美国经济复苏正在持续，就业市场逐渐改善，家庭支出增加，但失业率高企、收入增速缓慢，家庭收入下降以及信贷紧缩依然打压美国经济增长前景，同时，美联储委员预计通胀将在一段时间内维持低位水平，降低短期加息预期，美元再次走弱。欧洲方面，德国总理默克尔周四表示将坚持实行财政紧缩政策，其800亿欧元创纪录的联邦赤字意味着计划没有放松的空间。德国本周末将向G20递交紧急措施计划，欧元行行长特里谢对此表示赞许，但投资大亨索罗斯却警告称德国预算缩减案可能将摧毁欧盟计划，不排除欧元镚盘的可能性，特里谢对此进行了驳斥并表示欧元是一种可靠的货币，目前欧元区平均通货膨胀为1.98%，符合欧央行对物价稳定的规定。接下来市场将聚焦本周末在多伦多召开的二十国(G20)峰会，预计将为汇市提供进一步指引。

欧洲时段∶欧元区4月工业新订单年率上涨22.1%，前值20.3%，估值21.8%；欧元区4月工业新订单月率 (季调后) 上涨0.9%，前值5.2%，估值1.6%；意大利第一季度失业率 (季调后) 8.4%，前值8.2%，估值8.6%；

相关市场∶德DAX下跌0.42%；法CAC下跌0.83%；英FT上涨1.15%；国际原油下跌0.20%，伦敦黄金下跌0.11%。

Michelle

6月25日 纽约盘后(复苏前景引发担忧，避险情绪仍然浓厚)

美元在美联储利率决议后最初全面走软，但笔者在昨天的分析中指出，在风险情绪占据主导的情况下市场有可能对政策声明进行重新解读。事实的确如此，全球股市受美联储下调对经济的评估打压，纷纷受挫，欧、美股市几乎全线下跌超过1.5%。投资者继续寻求避险，金价再次上扬，美元、日元兑其它主要货币保持坚挺。隔夜公布的美国上周初请失业金人数下降1.9万至45.7万，略好于预期的46万，但此前一周该数据为增加1.7万，令数据的可信度打了折扣；同时公布的美国5月耐用品订单6个月来首次出现下降，降幅1.1%，预期为下降1.5%。这些数据尽管均好于预期，但并不令人鼓舞，反映了经济复苏有可能停滞的风险，这也难怪美国政府试图在即将召开的G20会议上劝说各国维持对经济的刺激措施，暂时放弃财政紧缩。对那些进行财政整顿的国家来说，他们知道违约的代价，所以紧缩是一个比较好的选择，尽管这可能会在短期令人感到痛苦，但长期来看却是利好；对美国来说，“不是不报，只是时候未到”。现时持有美元很多情况下都是一种无奈的选择，如果有一天，市场终于对美联储滥印钞票的行为感到厌烦，美元的末日可能也就到了。但现时来看，对经济复苏的担忧远远超过了对美元贬值的担忧，一方面是经济复苏脆弱，另一方面是经济复苏的环境存在很大的不确定性，正如美国与德国之间是否要去除刺激措施的争论。另外，美国国会有可能在本周完成新的金融监管立法， G20也要讨论是否征收银行税的消息，金融业是否能承受这些冲击仍有待观察。所以，作为避险资产的美元暂时仍有可能继续得到支持。

美国时段数据∶美国上周初请失业金人数自47.2万降至45.7万，预期为46万；5月耐用品订单下降1.1%，预期为下降1.5%，除运输设备外订单上升0.9%，预期为上升1.1%

亚洲时段数据∶新西兰5月贸易账，日本5月消费者物价指数

相关市场∶油价上涨0.21%，报76.51美元；金价上涨0.90%，报1245.90美元

Michelle

6月25日 欧洲盘前

周五亚洲股市普遍下跌，主要受到隔夜美国市场氛围影响。周四道指收盘下跌1.4%，标普500指数下跌1.68%，是连续第四日收低。日经指数周五下跌近2%，收于两周低位。有关欧洲债务问题、金融监管力度以及美国经济前景的担忧是打压股市的重要因素。避险情绪上升推动日元上扬，澳元和纽元受打压亚市大幅走低。不过欧元和英镑目前仍相对持稳。Dailyfx投机情绪指数显示欧元/美元可能继续反弹。最新公布的投机情绪指数 (SSI) 显示欧元/美元多空比例为-1.28，尽管空头比例较上周已经下降，但信号仍看涨。投机情绪指数是反向指标。周五美元/人民币中间价为6.7896，创汇改以来新低，不过市场反应不大。

日本5月份核心消费者物价指数年率下降1.2%，降幅小于预期的1.3%。日本核心消费者物价指数连续第15个月下降，显示日本经济仍然处在通缩的泥潭中。不过5月份物价指数降幅小于4月的1.5%，说明经济稳步复苏已经开始提振国内需求，物价下行的趋势有望得到遏制。但有分析师表示，如果日元持续走强，日本经济的通缩情况可能还会持续一段时间，并有可能拖累日本的出口型经济；这可能促使日央行采取进一步宽松的货币政策，以配合日本政府本财年内结束通缩的目标。6月东京核心消费者物价指数年率下跌1.3%，降幅小于预期的1.4%。

新西兰5月贸易盈余升至8.14亿纽元，4月修正值为6.5亿纽元。数据轻微低于预期的8.5亿纽元，是连续第五个月录得盈余。

英国央行金融稳定报告∶英国银行因持有欧洲主权债务面临间接风险；英国银行必须在未来数年进行大量的再融资，但主权债务风险令再融资变得更加困难；风险厌恶可能打击资本市场，危及欧洲经济增长；对主权债务的担忧增加可能伤及银行评级。