铁矿石价格战,旧制寿终正寝

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在长达数十年中，铁矿石储量丰富，价格稳定，开采这种大宗商品是一个单调乏味的行当。

21世纪初，情况开始发生变化。中国巨大的钢铁需求，使铁矿石成为国际大宗商品市场上的“难得素”（unobtainium，《阿凡达》片中的一种稀有矿物——译者注）。铁矿石价格开始飞涨。与此同时，施行了40年的年度定价机制开始受到质疑。

这件事终于有了定论。巴西淡水河谷(Vale)和英澳矿商必和必拓(BHP Billiton)与日本和中国钢厂签署的协议，标志着已有40年历史的年度价格基准体系和漫长价格谈判的结束。钢铁业同意采用与新兴的铁矿石现货市场挂钩的季度合约定价机制。

这种变革在大宗商品市场并不新鲜，而是有例可循的，如上世纪70年代末期原油定价机制改革、80年代初期铝定价机制改革，以及21世纪初的动力煤定价机制改革等。

所有这些市场都从采用基本固定的价格，或者按年度确定价格，逐渐转变成采用与现货市场挂钩的合约。后来，大宗商品还开发出了衍生品合约，先是场外掉期合约，接着是期货合约，让消费者和生产商得以对冲价格波动风险。

必和必拓(BHP Billiton)驻墨尔本首席商务官阿尔伯托•卡尔德龙(Alberto Calderón)认为，铁矿石正成为一种“常规”大宗商品。他向英国《金融时报》表示：“铁矿石价格机制正沿着其它大宗商品昔日走过的路线发展。”

这一“正常化”过程，发生在铁矿石国际交易量激增之际。去年，铁矿石海运市场的规模从2000年的4.5亿吨，增至逾9亿吨，翻了一倍。更关键的是，中国在其中所占的比例，从10年前的16%猛增至70%。

作为市场价格仅次于原油的世界第二大宗商品，铁矿石可谓是世界经济的重中之重。它几乎是所有涉及到钢铁的生产过程中的一个组成部分，例如：船舶、建筑、冰箱、汽车工业等。如今，其定价机制和市场已进入了一个“更多地基于季度现货价格而不是年度谈判价格”的未知领域。

由于铁矿石成本会渗透到钢铁价格中，并最终渗透到各种日常商品的价格中，因此铁矿石年度谈判事关全球经济。

年度基准价格的不复存在，很可能导致钢铁和其他产品的价格波动更大，也影响了矿商与钢铁生产商们的切身利益。

由于每年钢铁在世界的需求量几乎占到所有金属的95%，铁矿石已成为了除了原油之外，全球经济中最不可或缺的原材料和大宗商品。

铁矿石价格与事件回顾:

2008年5月，德意志银行和瑞士信贷集团推出了首个现金结算的铁矿石掉期合同——一种让矿商、钢铁生产商和投资商针对矿石下注和结算的金融产品。

2008年10月，在钢铁生产行业衰落，中国的汽车、家电以及建筑行业需求疲软，价格大幅下跌的背景下，年度基准价格的谈判开始。中国钢铁行业的代表表示支持降价

2009年1月，在年度基准价格的谈判中，中国与日本的钢铁生产商要求铁矿石降价40%，但却遭到了世界最大的矿业集团巴西淡水河谷公司和澳大利亚力拓以及必和必拓的强烈反对。


2009年3月，力拓成为首个公开表示年度合约价格从当年四月起下调的全球矿商，以应对经济危机下，尤其是在中国衰落的钢铁行业。


2009年4月，在上年度合同价4月1日到期前，2009-10年度的铁矿石价格没有达成共识。中方要求40-50%的降价，但矿商只同意降价20%。
新加坡交易所推出了首个铁矿石交易结算系统。

2009年5月，LCH.Cleranet 推出了铁矿石柜台交易掉期结算合同，摩根士丹利、高盛、巴克莱三家主要银行宣布计划推出铁矿石贸易。

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2009年6月，在与新日本制铁公司和韩国浦项制铁集团公司的交易中，淡水河谷同意降低28%的年度铁矿石定价，略低于其主要对手力拓所提供的33%的降幅。这项交易使三大矿商和其依旧要求降价40-45%的中国消费者间的谈判更加复杂。


2009年6月5日，中国以涉嫌间谍活动为由，将力拓公司的铁矿石谈判代表胡士泰和三名中国员工扣留。


月底，铁矿石的现货价格达到每吨100美元，使得几家银行纷纷预测2010年的基准价格将会攀升，而不是此前预测的“下跌”。

必和必拓宣布，其三分之一的消费者将会转入一个与现货市场挂钩的新的定价体系。


2009年9月4日，力拓公司宣布，它将拒绝中国钢铁生产商的年度确定价格，但由于其谈判代表扣留中国，拒绝了媒体的相关报道。


10月中旬，铁矿石价格谈判在中国开始，而这之后，北京方面与世界主要的矿业公司的冲突逐渐升级。


2009年12月17日，铁矿石现货价格达到2009年的最高值，每吨106.9美元，巩固了全球矿业集团在其与钢铁生产商年度铁矿石谈判的地位。这个数字比之前制定的2009-10年度合约高了47%。而中国钢铁需求的不断增加和印度的钢铁供应中断可能会使价格进一步攀升。


2009年12月25日，印度表示要开征5%的铁矿石海外销售出口税，以限制铁矿石资源的外流。铁矿石现货价格大幅飙升。


2010年1月6日，据新加坡交易所掉期合约数据显示，澳大利亚基准矿石（含62%铁成分）的成本价升至每吨124.8美元（含运费），这是近一年半以来的最高价。

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2010年3月30日，矿商和钢铁生产商放弃了从上世纪60年代起实施的长时间谈判和签署年度合约的制度，转而按照现货市场行情来签署新的短期协议。 截至2009年的亚洲铁

矿石年度基准价格，受全球金融危机影响，铁矿石价格在2009年下降了近40%。


在现货市场上，铁矿石价格在经历了2008年的大幅下降后，在2009-2010年又逐渐回升。

(图中，红色为全球热轧钢价格，蓝色为铁矿石现货价)


自从20世纪90年代中期起，中国逐渐取代了传统的主要进口商日本和韩国，成为铁矿石市场的主要消费者。随着出口地从澳大利亚转向巴西，运输线路也变得更长。铁矿石是船舶工业的重要材料。不过由于铁矿石的成本相对较低，所以在有些时候，运输成本比货品本身的价格还要高。

图中，颜色越深，代表进口量越大。


由于铁矿石的成本较其他基础金属更低廉，铁矿石贸易一直是产量大，利润薄。铁矿石市场的进入壁垒非常高，因为矿商通常需要修建昂贵的基础设施，如绵延数百公里的铁路线。这样，这个市场就被少数几家矿商和钢厂控制了。

图为全球的四大主要矿商，其中“三巨头”占据了2/3的市场。


从国家的角度看，巴西、澳大利亚和印度占据了全球铁矿石出口市场的83%。


在铁矿石的进口国中，中国无疑是最重要的，占据了52%的份额。由于欧美市场的饱和，铁矿石行业多年来一直死气沉沉，得益于中国的大量需求，才重新振作。


图为全球最大的铁矿石生产商，除了三巨头之外，印度的阿塞洛-米塔尔产量也相当大，不过阿塞洛-米塔尔同时还是一家钢厂，因此其铁矿石出口量不大。中国没有一家铁矿石生产商排在前20，因此中国钢厂所需原材料主要依靠进口。这也是中国为什么要在全球四处收购铁矿石资源的原因。


根据2008年的产量排名，在全球的钢厂中，阿塞洛-米塔尔一枝独秀，因其本身有铁矿石资源做后盾。中国有6家钢厂排在前20，其中宝钢排名第三。

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1．1993年—1994年线材期货合约的上市背景及交易情况
　　20世纪80年代后期建立的钢材现货批发市场，改变了生产计划由国家规定、产品由国家分配的传统格局，在一定程度上提高了钢材生产企业面向市场、适应市场的能力，也为建立统一、高效、通畅的钢材流通体系打下了基础。但当时普遍出现的“三角债”以及由现货市场本身的缺陷如信息不畅、交易缺少公开性所带来的问题，困绕着钢材生产和经营企业，制约了钢材市场的进一步发展。因此，人们急需找到一条履约率高、质量有保障、能产生权威价格的有效途径，线材期货品种正是顺应市场经济发展的需要，在钢材流通体制改革的进程中应运而生。1993 年3 月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易。之后，天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出该品种的期货合约。
　　1993—1994年，我国的经济正处于特定的起步发展阶段，一方面，由于线材是基本建设中不可缺少的产品，市场需求面广量大，线材期货交易一推出，马上得到钢厂、物资流通企业和使用厂家的积极响应，另一方面，由于当时的银行资金相对宽松，因而催化了新上市的线材期货品种的交易规模迅速扩大。这期间全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨，成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品。
　　由于当时国内期货市场发育不成熟，各项法规制度建设滞后，使交易量大、流通性强的期货大品种缺乏良好的运作环境，线材期货交易后期出现了过分投机的违规现象。1994年3月，国务院根据宏观调控的需要暂停了线材期货交易。
　　第一阶段（1993年3月至6月），由于国民经济的快速发展，国内钢材需求迅猛增长，线材现货价格由1700元/吨一路攀升，至93年上半年，突破4000元/吨。作为现货市场价格的预期，线材期货价在93年初，高位运行于4000元/吨左右，与当时的现货价保持同步。
　　第二阶段（1993年7月至11月），受国家紧缩政策的影响，钢材市场需求减少，而国内钢材产量和国外进口继续增加，线材现货价格迅猛下跌，由最高时的4200元/吨降至2620元/吨，跌幅达37.62%。线材期货价提前于现货价急速下跌，如三个月的期货由最高4270元/吨跌至2347元/吨，跌幅达45.04%。
　　第三阶段（1993年12月至94年1月），国民经济快速增长的过程中形成的泡沫，给市场带来通货膨胀的趋势，在这种趋势的拉动下，加之银根松动的配合，现货价格出现短期回升，而期货价格在交易者的推波助澜下，先于现货价迅速反弹，最高价位3840元/吨，超过了当时的现货价。
　　第四阶段（1994年2月后），国家采取了抑制通货膨胀的调控措施，社会需求不旺，加之钢材库存过大、进口过多，期货价格一路回落。

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近十年钢铁价格走势回顾

三次下跌

第一次，从1997年年初的107跌至2001年年底的81，跌幅为32%。在这之前，由于受国家宏观调控的影响，经济增速稳步的回落，使钢材价格持续的下行，尽管在1998年到2001年国家陆续出台一系列刺激内需的财政政策，但基于1997年到1998年的金融危机的发生，导致外部需求的持续不振，给予中国经济以沉重的打击，进而使钢材价格受到拖累，此次外部需求的萎缩使钢材价格步入漫漫下跌之旅，一直延续至2001年年底。

    第二次，从2005年3月3日的165下跌至2006年1月1日的109，跌幅扩大到51%。这次下跌的主要原因是产能的过剩。在1996年到2000年之间钢铁行业的固定资产投资连续出现五年的负增长，2001年首度增长了42%，扭转了先前下滑的局面，钢铁产品的价格也随之回升，从而使钢铁行业的盈利状况得到提升，因此市场的信心也被提振起来，大幅增加了钢铁的投资。从2002年到2004年出现了大规模的钢铁投资，产能被迅速的扩张，经过两年的建设，大多在2005年或2006年建成投产，导致了此时产能的过剩。

    第三次，从2008年6月的219.9跌至2008年11月3日的127.7，此次的跌幅进一步扩大至72%。这波下跌的幅度远远超过了前两次，而引发此次暴跌的主要原因是美国次贷危机所引发的全球经济危机。其蔓延的范围和波及的程度都是“百年不遇”的，从发达的欧美国家到新型的经济体，从虚拟经济到实体经济，市场的信心受到沉重的打击。随着全球经济的衰退，作为钢铁的原料，铁矿石和焦炭的价格也遭到重挫，逐渐失去了其成本支撑作用。另外，在这次席卷全球的经济危机中，我国也难以独善其身，中国的钢材出口大幅度的下滑，加上房地产行业也步入低谷，投资额增速也出现大幅下滑，导致对钢材的需求也相应的开始放缓。

    两次上涨

   第一次，从2002年初的81涨至2004年年底的165，幅度为104%。在此期间，国内固定资产快速增长以及房地产投资也掀起热潮，在这两方面的共同作用下，钢材价格稳步上行，同时也促使钢铁产能快速的增长。

    第二次，从2006年初的109上涨至219.9，涨幅同样翻了一番，再次达到102%。导致这轮上涨的主要原因来自两方面的因素，其一为国民经济以10%以上的幅度持续快速的增长，以及城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，从而带动钢材的需求也快速的增长。其二为成本的推动。在此期间，作为钢材的原材料，铁矿石、焦煤和焦炭的价格大幅上涨，从而推动钢材价格的大幅上扬。

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在转向使用一个更能反映根本需求水平的铁矿石定价体系之后，今年全球顶级铁矿石生产商的利润预计将大幅增长。

对全球三大铁矿石生产商——力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton)和淡水河谷(Vale)来说，铁矿石是它们去年最赚钱的大宗商品。

在现已被淘汰的基准价格体系中，去年铁矿石的平均价格还只有每吨60美元。

在2010年前3个月，现货铁矿石平均价格已达每吨131美元。从现在起，现货价格将是铁矿石季度价格的指导价。

按照必和必拓在2月份的估计，即每吨1美元的价格变化将对其2010年的净利润产生8000万美元的影响，如果它今年按每吨131美元的均价出售铁矿石，其净利润将同比增加57亿美元。在其2009年6月结束的财年，必和必拓集团的年度盈利为64亿美元。

不同公司对铁矿石价格变化有不同的计算方式，对其财务影响也是如此。但必和必拓的预测表明，如果不断增长的钢材需求让现货铁矿石保持在每吨100美元以上，大型生产商的利润预计将出现巨额增长。

一位业内高管表示，保守估计的话，上述三大铁矿石生产商中，每家的利润今年将会增加50亿美元或更多。

这就带来了发放特别股息、股票回购或企业并购活动再度涌现的可能性。

这样一笔意外之财对力拓而言，将特别受到欢迎。这家全球第二大铁矿石生产商仍在努力减少净债务，并弥补下属铝业部门加拿大铝业(Alcan)的亏损。

力拓估计，若铁矿石价格较2009年提高10%，其基本收入将增加6.38亿美元。这意味着如果价格较去年翻番（目前来看有可能），那2010年基本收入将起码增加63.8亿美元。

三大铁矿石生产商今年都很可能发放更高的股息，必和必拓尤其如此。截至2009年12月，该公司已经拥有83亿美元的现金。

该公司首席财务官亚历克斯·凡斯洛(Alex Vanselow)2月份对英国《金融时报》表示，必和必拓的优先支出方向是对现有业务进行再投资，股份回购并非现金使用的首选。他补充说，一直在猜测公司将进行大规模收购的人士感到失望，是因为符合必和必拓收购标准的目标公司很少。

淡水河谷是全球最大的铁矿石生产商，对它来说，更高的利润将能帮助该公司为今年129亿美元的支出计划提供资金。

但较高的铁矿石价格也将吸引“边缘的”、成本较高的矿山投入生产，从而侵蚀三大生产商现有的市场份额。同时，大型的新矿山，如英美资源集团(Anglo American)的Minas Rio项目，将从2012年开始投产，有可能缓和价格走势，纾缓钢铁生产商的压力。

但伦敦Liberum Capital公司的分析师认为，未来数年，大型铁矿石生产商将处于非常有利的地位，因为铁矿石开采业具有非常高的进入壁垒，这使得其它生产者很难在短期内迎头赶上

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xboy

谢谢。学习。
钢铁是大宗商品之最。

菡萏逸香

谢谢。。。。。