财政部新计划提振美股大涨6.8%

henry

财政部新计划提振美股大涨6.8%
正文


美国财政部从银行的资产负债表中剥离有毒资产的新计划周一推动股市大幅反弹，令主要股指创出去年10月份以来的最大百分比涨幅。

道琼斯工业股票平均价格指数飙升497.48点，收于7775.86点，涨幅6.8%，创下道琼斯指数历史上第五大点数涨幅。周一的收盘点位是2月13日以来的最高收盘水平。该指数在3月9日收于6547.05点的12年收盘低点后，迄今累计上涨了18.77%。

推动道琼斯指数上涨的功臣有：摩根大通(J.P. Morgan Chase)和美国银行(Bank of America)分别上涨了25%和26%。花旗集团(Citigroup)涨20%，美国运通(American Express)上涨19%。美国铝业(Alcoa)和通用电气(General Electric)分别上涨13%和9.3%。

标准普尔500指数收盘涨54.38点，至822.92点，涨幅7.1%，金融类股以16%的涨幅领涨。标准普尔指数已较3月9日创出的676.53点的12年收盘低点上涨了21.64%，从技术面上满足了牛市的定义。

纳斯达克综合指数跃升98.50点，收于1555.77点，涨幅6.8%，较3月9日创出的1268.64点的6年半收盘低点上涨了22.63%，也突破了牛市的界限。本月至今纳斯达克指数已累计上涨了12.9%。

财政部周一说，新的公私合营计划可能会从银行购买1万亿美元的问题资产，这将使银行能够重新对外放贷。如果投资获得利润，纳税人也将同对冲基金和私人资本运营公司等投资者一样从中获利。

对迫切希望了解奥巴马政府救市计划细节的投资者来说，财政部的这个方案令股市持续两周多的上涨又获得了新的动力。而在此之前，几家大银行的高管表示，他们的银行最近几个月已经实现了盈利。就在上周，市场还对美国联邦储备委员会(Fed)提振信贷市场的新措施感到欢欣鼓舞。

Miller Tabak Capital Management首席执行长哈斯莱特(Bud Haslett)说，股市寻求从财政部获得比以往更加明确的信息。虽然仍存在许多未知数，但情况已经更加明确了。市场将会向着积极的方向发展。

尽管周一出现大幅反弹，但部分市场人士仍对新计划能否带来更持久的积极作用心存疑虑。Bianco Research驻芝加哥策略师西蒙斯(Howard Simons)说，他更希望看到政府尽可能有序地清理银行的有毒资产，而不是本着在更高价位卖出的想法购买这些不良资产。

从根本上而言，西蒙斯和其它持怀疑态度的人认为问题在于财政部计划的前提假设上：由于投资者的恐慌，银行不良信贷投资目前的定价是错误的，但却拥有长期价值，最终能够脱手。

尽管其中的一些资产很可能确实有着未实现的价值，但也有一些资产始终一钱不值。不过西蒙斯说，只要政府还在充当全部工具的保护伞，就很难把这两类资产区分开来。

他说，银行在信贷市场上损失了这些钱，实际上是因为上两次泡沫中资源的错误配置造成的，泡沫可以追溯到上世纪90年代互联网狂热时期。如果这些钱是在过去损失的，你无法回去挽回损失。你所能做的就只是改变自己承认损失的时间。

Seaport Securities驻纽约的场内交易员韦斯伯格(Ted Weisberg)说，他的大部分买进都是在上周完成的，周一有所收敛。他说，股市正在享受熊市中的一轮上扬，有可能会把道琼斯指数推高至9,000点，较3月9日的低点上涨近38%。

在正常情况下，这样的大涨本身能轻而易举地戴上牛市的帽子。但是在目前的危机中，道琼斯指数大幅振荡，韦斯伯格说，就算道琼斯指数上涨至9,000点，他仍然会把它视为熊市。

他说，突破这个水平有相当的难度。在我们冲破这个水平之前，我不在乎你怎么说我们看到的股市走势。这是熊市中的上扬。

除银行类股本身之外，资产管理公司的股票周一也显示了强劲的上涨。这类股票有望受到信贷证券交易增加的提振。百仕通集团(Blackstone Group)股票涨24%，贝莱德(BlackRock)涨18%，Fortress Investment Group涨37%。

投资者周一还消化了一批令人鼓舞的房屋数据。全美地产经纪商协会(National Association of Realtors)表示，2月份成屋销量增长5.1%，创下2003年7月以来的最大增幅。建筑商类股票上涨，Lennar涨20%。

芝加哥资产管理公司Uhlmann Price Securities管理人士拜尔(James D. Baer)说，周一的大涨看起来将股市推到了超买区间，意味着可能会出现短期回调。

拜尔认为，对长线投资者来说，眼下的股价总体来说较便宜。不过，考虑到目前的危机，他警告说，我非常担心美国的通货膨胀形势，我实在不知道政府将如何控制爆炸式增长的货币供应量。

dawsonpan

转载
“问题贷款”处理计划模型

　　第一步：一家银行持有面值100美元的问题贷款需要剥离，向FDIC发出申请；

　　第二步：FDIC将根据财政部公布的条款决定，是否为其提供杠杆率为6：1的资金支持；

　　第三步：确定问题贷款规模以后，FDIC负责进行拍卖，几家私营机构参与竞价。假设私营投资者的最高出价是84美元；

　　第四步：在这84美元中，FDIC将提供72美元的融资担保；

　　第五步：财政部和私营投资者将按照1：1来共同承担剩余的12美元。在这个例子中，美国财政部将出资6美元，私营投资者出资6美元；

　　第六步：私营投资者负责问题贷款的管理，接纳财政部选定的投资经理人，接受FDIC的监管。

“问题证券”处理计划模型

　　第一步：财政部启动问题证券计划的申请程序；

　　第二步：基金经理提交申请和未经授权的融资，参与财政部的投资计划；

　　第三步：美国政府接受基金经理的融资，并根据一定的比例，使用公私联合基金进行支持；

　　第四步：基金经理开始投资基金的预售，并从私营部门融资100美元，美国财政部提供100美元的共同融资基金，并为公私联合基金提供100美元的贷款（财政部还可以要求基金经理追加100美元贷款）；

　　第五步：基金经理获得300美元资金（某些情况下400美元），启动问题证券的购买程序；

　　第六步：基金经理购得并长期持有这些资产，实施自主管理，根据基金经理的需要，公私联合基金还可以利用TALF计划来为问题证券计划提供支持。

dawsonpan

2008年诺贝尔经济学奖得主“放弃”自由主义立场

　　克鲁格曼：请学瑞典国有化

　　东方早报记者 沈雁飞

　　美国财政部部长盖特纳公布了最终的金融救助计划的同时，2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼竟出人意料地放弃了一贯的自由主义立场。克鲁格曼在其个人博客中发表文章认为，公私合作模式的最关键的难点在于问题资产的定价，因为没有人知道这些资产的真正价值，很可能到最后发现，这些资产的实际价值可能比支付的价格低了15%。

　　不仅如此，克鲁格曼还指出，购买问题资产的资金有85%来自于无追索权贷款，这就表明，即使私营机构加入到这一计划中来，实际上还是政府提供了巨额的补助金，最终导致的结果是让市场精英参与行动（定价），“而与市场发挥作用无关。”

　　克鲁格曼一改其“严词批判”的作风，竟话锋一转表示，如果政府的这些努力都不奏效，那么并不是注定失败，而是如果要救助银行，我们将“不得不考虑瑞典模式”，停止运用这些充满幻想的金融引擎。

　　美国借鉴瑞典模式？奥巴马2月份曾给出否定的答案，他表示，尽管瑞典模式表面看来很好，但是必须注意到，瑞典的银行业规模比美国小得多，瑞典的文化也更加倾向“大政府”，暗示“自由主义”的美国不会适用瑞典模式。

　　事实上，世界经济金融危机爆发以后，瑞典反应迅速，将两家银行国有化，并设一个资产管理公司消化坏账。瑞典官方表示，坚持很高的透明度，提出可信的解决方案和金融监管当局直接有效的配合，是瑞典在摆脱危机中快速成功的要素。

　　美国加州大学伯克利分校的经济学教授狄龙（BradDeLong）在其博客中警告，美国像全球最大的对冲基金投资客，动用资金购买问题资产并期待复苏，但一旦到期以后形势并未好转，政府将因损失过大而破产，届时，除了水、绣花针和弹药有用，一切都将失去价值。

nicol

如此复杂的程序。累死人啊!