大鳄惊呼最坏时刻未到 "股神"旗舰陷熊区

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　　美国金融烂账全球埋单

　　近日，由美国两大房贷公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)危机引发的金融风暴席卷全球。由于亚洲央行及投资机构买入近1.3万亿美元的「两房」债券，市场忧虑亚洲最终引火焚身，投资者争相走避，触发亚太区昨日爆发小股灾，印度股市跌4.8%最烈，台股泻4.51%次之。金融股重挫，全球股市市值半年来蒸发13万亿美元(约合101.4万亿港元)，美国的金融烂账正由全球各国央行及金融机构共同埋单。

　　据美国财政部数字显示，「两房」共发行了约5万亿美元的债券及房贷担保债券，外资持有「两房」债券总值约1.3万亿美元，亚洲区占大部分。其中，中国持有达3,760亿美元为最多，日本持2,282亿美元次之，俄国753亿排第三。连香港及澳门政府或金融机构也持有达195亿美元及7.9亿美元(见表)，环球经济体可谓无一幸免。

　　由于担心债务偿还问题扩散，金融机构次按相关拨备将增加，触发信心危机，亚太区股市急泻，金融类股首当其冲。印度及台湾股市跌幅最劲超4%，本港及内地股市跌约4%，新加坡股市跌逾2%，澳洲标普200指数跌2.1%。

　　新华社：风暴扩散经济基本面

　　随着「危房风暴」扩散，新华社分析文章认为，次贷危机进入更加动荡阶段，过去一年次贷危机发展进程，现可以说是来到第四波，向整个金融市场和美国经济基本面蔓延。对美国和全球主要金融市场来说，「两房」问题不单是「熊市」，若两房倒闭将重击美国楼市和金融市场，全球金融体系势必受冲击。从宏观角度看，美国经济最糟糕的时候可能仍未到来，金融危机正向经济基本面扩展，第四季度美国经济可能出现负增长。

　　全球国家/地区持「两房」债券概况

　　中国内地　　　3,763亿美元

　　日本　　　　　2,282亿美元

　　俄罗斯　　　　753亿美元

　　韩国　　　　　630亿美元

　　台湾　　　　　549亿美元

　　开曼群岛　　　522亿美元

　　卢森堡　　　　395亿美元

　　百慕达　　　　335亿美元

　　比利时　　　　333亿美元

　　澳大利亚　　　326亿美元

　　香港　　　　　196亿美元

　　新加坡　　　　52亿美元

　　澳门　　　　　7.9亿美元

　　泰国　　　　　0.58亿美元

　　印度　　　　　0.23亿美元

　　来源：美国财政部《外资持有美国证券》报告
　　持「两房」债券中国涉近3万亿

　　美国出手打救由于财困而陷入破产边缘的房利美及房地美，由于涉及外资利益，美国政府拯救接管公司计划惹来了美国国内一些组织不满。据路透社报道，原来「两房」共发行约5万亿美元的债券与房贷担保债券，其中外国央行及外国投资者持有达1.3万亿美元，当中大多数又握在亚洲国家央行手中，中国更是「两房」排名第一的外国债权人，共持有涉及这两家公司约3,760亿美元(约29,328亿港元)债券，料占中国外储近21%。

　　占外储21% 成第一外国债权人

　　虽然中国官方没有公布中国外汇储备的资产分布，但多数专家们认为，美元资产占了绝大多数。据人行最新公布，至今年6月末，中国外汇储备余额为1.8万亿美元，同比增长35.73%。上半年国家外汇储备增加2,806亿美元，同比多增143亿美元。

　　另外，数据显示，美国国债占中国外储之比连续几年出现明显下降，截至今年4月末，这一数字为28.58%。业内人士认为，现时美国国债占中国外储比重持续下降，说明越来越多的外储正被投向其他领域。不过当前，中国仍是美国国债第二大持有国，第一则为日本。

　　未来投资 币种产品宜多元化

　　中国社科院世界经济与政治研究所博士张明认为，「两房」的案例充分表明，现时不仅面临美元贬值的汇率风险，还将面临美国国债、机构债产品市场价值下跌的价值重估风险。他建议，未来外汇储备应以币种多元化和产品多元化为主，以缓解上述风险带来的潜在冲击。 (涂若奔)
　　IndyMac重开 再遭挤提

　　■心急的存户自周一清晨4时开始在IMB门外排队，准备一开门便入内提清存款。 路透社

　　曾经是美国最大按揭银行的加州IndyMac银行(IMB)日前被联邦监管当局接管，周一及二有数以百计的存户到银行排队，期望银行一开门便将所有积蓄提走。受IMB倒闭的消息影响，外界对美国大大小小银行的信心都有所动摇。

　　监管机构早前表示，IMB出现挤提，存户在11个工作天内提走13亿美元(约101亿港元)。周一IMB重开前5小时，即凌晨4时，心急如焚的存户已到门外排队提钱。

　　退休教师滕勒尔表示：「我怎料也料不到会发生这种事，我会提取所有储蓄。」50岁的罗斯亦说：「这种情况怎会在美国发生，这种事只会在大萧条时才会发生。」罗斯的母亲更炮轰民主党议员舒默，指以他为耻。舒默上月指出IMB有倒闭风险，旋即引发存户提钱，最终IMB抵不住倒闭。

　　「不再信金融机构和政府」

　　一名不愿透露姓名的存户表示：「我会提走所有钱，很多人都这样做，直到金钱到手前都不要信任何人。有趣的是，若果联邦当局接管银行，为何仍有那么多人在银行排队？这是因为人们已不再相信金融机构和政府。」

　　自从今年3月投资银行贝尔斯登陷入财困被摩根大通贱价收购后，投资大行雷曼兄弟便一直受不利传闻困扰，其股价从今年2月高位66美元，跌至周一收市的12.4美元，跌幅达8成。

　　大型银行跌幅如此厉害，地区银行亦好不了多少，自从IMB传出问题后，很多美国地区银行股价都大跌，美国第10大银行NationalCity的股价周一单日大跌15%，收报3.77美元，NationalCity要发出声明，指出银行并无不正常存户活动，而且拥有超过120亿美元(约934亿港元)短期流动资金。

　　市场恐慌 第二季损失料升

　　有分析员指出，IMB倒闭、房地美及房利美的状况和银行陆续有来的按揭损失，都令市场恐惧，预期第二季度银行有关房屋的损失将会升得颇快。

　　不过美国联邦存款保险公司的主席贝尔表示，受保的存款和银行体系绝对安全，虽然会有更多银行像IMB般倒闭，但不会出现大型倒闭潮。 　■路透社/综合外电消息　　伯南克：经济临重大下挫风险

　　美国政府拯救「两房」的营救方案出台两天后，美国联储局主席伯南克(图)昨日向国会发表经济预测时表示，美国经济脆弱，面对多种困难，包括金融市场受压，失业率上升及房屋问题，美国经济正面对「重大的下挫风险」。他警告，美国下半年经济增长处于低水平，未来两年会逐步加快。

　　次按危机较预期大

　　伯南克指出，次按风暴在信贷市场上引发的危机较他预期大，要让经济复苏加快的最佳途径是确保楼市及抵押贷款市场运作正常，他认为最重要是为政府支持的企业(GSE)设立一个类似银行的监管机构。

　　他强调，金融市场运作正常属央行当务之急，有必要监察「两房」的健康状况，最近数周发生的事情显示，金融市场和机构仍处于相当紧张状态，部分原因是信贷质素和整体经济仍未明朗。

　　他又为营救「两房」解画，指健康的经济增长有赖金融市场的正常运作，因此联储局首要是协助金融市场重拾正轨。他又指，能源价格再创新高、信贷状况更紧缩和楼市进一步下滑的可能性，反映了经济前景的负面风险，而反映经济前景正面风险的通胀预期最近亦急剧增加。

　　经济增长较快或免衰退

　　伯南克指，美国经济增长较预期快，可能避免陷入经济衰退。央行将今年增长的预期，由4月的0.3%至1.2%调高为1%至1.6%，但通胀预测更为炽热，整体价格预测为3.8%至4.2%，撇除粮食及能源的核心通胀预期则维持不变，仍为2.2%至2.4%。

　　他强调监控市民对通胀预期的重要性。他表示，若通胀一直维持现时的高水平，公众可能会调高对长远通胀的预期，而假若这些预期进入了工资和价格决定过程，会造成实质长远通胀上升。他指出，作为金融政策决策者，他们有责任避免通胀升温。

　　分析：8月不会加息

　　利率政策方面，分析认为联储局8月议息时不会加息，而年底前加息的机会亦大大降低。

　　面对信贷危机重燃，美国总统布什在白宫召开记者会承认现时美国家庭正经历「艰难时期」，但对美国经济有信心，指出美国会由现在的不景气中恢复，并且「比以往任何时候都要强」。　■路透社/综合外电消息/彭博通讯社
　　金融大鳄也惊呼最坏时刻尚未到

　　由房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)引发的金融风暴席卷全球，投资者悲观情绪蔓延，令亚太股市昨日急挫。是次「两房」衍生的信贷危机，牵连之广，程度之烈，连见惯大风浪的金融大鳄索罗斯，也惊呼这是他「一生中最为严重的金融危机」，商品大王罗杰斯也用「百分之一百金融大灾难」来形容。他们认为，美国经济最糟糕的时候可能仍未到来，随着金融危机继续向经济基本面扩展，将加速美国经济的衰退。

　　综合外电报道，曾一手炮制98亚洲金融风暴的金融大鳄索罗斯(GeorgeSoros)昨表示，长达一年的全球金融市场动荡是「我们一生中最为严重的金融危机」。他指出，房利美和房地美的危机不是最后一次，这次还在恶化的信贷危机将对本已放缓的美国经济生成影响，加快经济衰退。

　　援助「两房」 美元添压

　　他补充称，美国政府援助「两房」的大规模举措可能令美元持续受压，「我认为美元很脆弱，因为经济正步入衰退，而美国政府的行动涉及到债务累积。各种指标都显示这个国家的担保信用正在恶化」。索罗斯还指出，美联储在挽救经济方面已经「弹尽粮绝」，「当他(美联储主席伯南克)意识到信贷危机的严重程度时，就开始非常激进地减息，并动用一切可以支配的工具。但鉴于对美元的冲击，令伯南克不能再减息，同时也不能升息，因为经济面临衰退命运。」

　　两大鳄反对挽救「两房」

　　罗杰斯也形容，美国财政部挽救房利美和房地美的计划是「百分之一百金融大灾难」，因为这两家美国抵押金融机构基本上已破产。他说，「我不知道这些家伙哪里这么大胆子拿走我们的钱，来买房利美股票」，「这会毁了联储局的财务，美元更不堪一击，并推升通胀。若治标一年又一年，三年后情况更糟又该怎么办？他们早该因犯下的所有错误而破产。」罗杰斯预测房利美股票会继续下挫。

　　毕格斯支持政府介入

　　虽有人对政府介入持反对态度，但对冲基金经理人毕格斯( Barton Biggs)则认为，美国财政部为房利美和房地美固盘方向正确，有人不该笨到主张任这两家抵押金融公司破产，房利美和房地美太大，大到已融为抵押体制的一环，等于美国人民生活方式，政府不能任其说倒就倒。

　　国基会：明年或有转机

　　从宏观角度来看，一些经济学家认为，美国经济最糟糕的时候可能仍未到来，随着金融危机继续向经济基本面扩展，今年第四季度美国经济将可能出现负增长。

　　但考虑到美国政府近来采取一系列的刺激经济增长措施，国际货币基金组织认为，危机不大可能全面恶化。如果美国政府随后的举措得当，美国经济在渡过今年的难关后，明年将迎来转机，而美国的金融市场也将会缓慢复苏。
　　经济70年代以来最严峻 「股神」旗舰陷熊区

　　美国财政部终于出手拯救「两房」，显示纾解美国金融危机刻不容缓，对很多美国人来说，这次金融危机是有生以来最严峻的经济问题，「股神」巴菲特(图)的投资旗舰巴郡股价，亦从2003年的高位回落20%，陷入熊区。

　　1997至98年亚洲金融风暴，2000至01年科网热潮爆破，但在全球今次面对的金融危机面，前两者都显得微不足道。

　　1970年代经济低增长、高通胀、美元疲弱、能源价格飙升，很多人都会以此比较现今情况，但今次还有美国楼市疲弱及商品价格急升等因素，全球恐会陷入更长的衰退。管理超过1,000亿美元(约7,800亿港元)资产、现年74岁的投资手菲斯指出，现时的情况与1974年市场的情况「怪异地相似」。

　　次按危机四伏 没资金避难所

　　美股由去年11月高位下跌至今，跌幅已过两成，泛欧的富时指数跌幅3成，内地的上海综合指数今年跌了45%，日经平均指数亦大幅下挫。

　　各地股市下挫，就连「股神」巴菲特的投资旗舰巴郡亦不能幸免，股价从去年12月高位下跌22.5%。有专家指出，情况并不出奇，巴郡股票仅跌2成，成绩已相当好。巴菲特在今年的股东会上亦早已指出，今年盈利必会下跌，若希望巴郡继续升势的股东应早早卖股。

　　曾经历1970年代滞胀时期的专家认为，当年的证券投资者可将资金调到资金市场，但今次次按引发的危机更难缠，因为全球危机四伏，并无避难所。很多央行，特别是亚洲的央行都持有1万亿美元(约7.8万亿港元)「两房」发出、以往被评为「风险低」的债券和按揭抵押债券。　　■路透社
　　次按不断包装 倒金字塔一触即爆

　　美国房利美及房地美的信贷危机之所以成为新一波环球金融风暴的风眼，与早前的次按危机源出一辙，是由于其基本的贷款业务被评级机构及投资银行不断「包装」，成千上万倍的放大成各种金融衍生产品，并被推销到世界各地，故此若最基础的贷款机构一旦发生问题，建基其上的一切金融衍生产品，也就一齐「爆煲」，对金融市场的破坏力也更惊人。

　　次按倒金字塔 一触即爆

　　内地畅销书《货币战争》形容，次按危机就如一个庞大的「倒金字塔」，其底部是约4,000亿至5,000亿美元(约3.1万亿至3.9万亿港元)的次级按揭贷款，其支撑着上面7,500亿美元(约5.8万亿港元)的债务抵押证券(CDO)；之上再有50万亿美元(约389万亿港元)的信用违约交换(CDS)，及更上一层的「合成CDO」，以及藉MBS、CDO及「合成CDO」等一起被抵押给商业银行后，以5至15倍高倍杠杆放大的新「假钱」支持下的流动性资金。这一次按「倒金字塔」底部一旦倾斜或摇晃，必牵连金融衍生产品市场，及规模最大的100万亿美元(约778万亿港元)的利率交换市场。此市场将更严重地内爆。
　　汇丰维持港今年增长5%预测

　　环球经济持续不稳，受外围因素拖累，恒指昨急跌839点。虽然美国经济放缓，环球信心危机仍然存在，但汇丰指亚洲经济受影响不大，可望仍有可观增长。据该行昨最新发表的「亚洲中小企营商信心调查」显示，亚洲中小企对未来半年经济前景保持乐观，其中印度最为乐观，其次为内地。汇丰并维持年初对今年本港经济增长预测在5%的水平，内地经济增长则保持在4月预测的9.7%。

　　汇丰银行总经理兼工商业务环球联席主管梁高美懿解释，亚洲能保持强劲经济增长，主要由于美国IT业有所增长，加上亚洲区内利率近年普遍低企，刺激中小企借贷。此外，亚洲地区内部需求上升，不再由出口主导。她指出，内地及本港内需上升，奥运并非主要因素，相信即使奥运完结，经济增长亦不会因此而下降。至于亚洲及本港的出口贸易，由于业务已扩展至中东及南美市场，并预期两地的需求将上升，故美国金融危机对亚洲中小企并无构成直接影响。

　　汇丰「亚洲中小企营商信心调查」显示，近6成的印度中小企对未来半年经济前景乐观，只有3%预期经济增长放缓。相反，印尼中小企普遍对经济前景不乐观，有58%预期经济增长将放慢。同时，新加坡、马来西亚及韩国的中小企对经济前景皆抱保守看法。

　　与半年前的同类调查相比，台湾因政治形势改变及预期两岸关系好转而趋向乐观，不过梁高美懿同时指，连同本港在内的部分国家及地区的中小企，对经济前景信心较半年前负面。调查指出，虽有逾半数本港中小企预期未来半年经济维持当前增长步伐，但同时有31%认为经济增长将下跌。此外，亦有25%预期减少投资，比年初的12%为高。她解释指，25%仍属较低数字，加上数据只是反映中小企当前未能看透经济前景，以及美国的信贷危机，因此投资方面采取了保守态度。

　　奥运完结经济增长亦不会降

　　至于人民币升值方面，梁高美懿表示人民币于上半年升势较急，因此估计下半年人民币升幅将回落至5%，全年升幅介乎11%至12%之间。她续指，人民币升值对内销企业有正面影响，但对主要出口美国的企业会构成较大负面影响，不过对出口至亚洲区内有货币升值地区的企业，影响则较小。

　　人民币下半年升幅料降至5%

　　对于联储局出手拯救美国两大房贷公司，她指措施「治标不治本」，并指市场对美国经济仍缺乏信心，料未来仍会陆续再浮现其他问题。至于何时能回复，则仍要视乎当地楼市及金融市场的复苏情况。 记者 林淑仪、实习记者 陈美云

　　来源：香港文汇报