黄金股的评比

liuxue

这是个人写的毕业论文，不知道对错，请老师和同学们指点一下，也是我两年来对上市公司财务报表分析的一个个人总结

为了避免财务信息失真，除劳动效率选用母公司的财务报表，其余都选用合并报表数据。
1.财务指标数据确认
    对于任何企业的财务指标分析，不能单单只从一个方面进行分析，应该是五个方面同时分析进行综合评价，并且要连续分析三年以上的企业年报，取得平均值后与同行业进行相互对比，这样才能客观评价企业的实际水平。通过对中金黄金和山东黄金这两家上市公司2005年、2006年、2007年连续三年财务报表的检查，三年里所得税率没有发生任何变化、完全一致，可以确定这三年财务数据可比性与有效性。

2.偿债能力分析
公司名称：中金黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
流动比率（倍）        0.94        1.05        1.06        1.02
速动比率（倍）        0.52        0.59        0.65        0.59
现金比率（倍）        0.29        0.41        0.47        0.39
资产负债率(%)        46        52        67        55
负债权益比率(%)        100.60        130.32        245.37        158.76

公司名称：山东黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
流动比率（倍）        0.75        0.89        1.02        0.88
速动比率（倍）        0.48        0.72        0.89        0.69
现金比率（倍）        0.2        0.42        0.43        0.35
资产负债率(%)        48        42        46        45.33
负债权益比率(%)        104.24        84.43        107.06        98.57
根据以上的数据，中金黄金比山东黄金的流动比率（三年平均）大0.14倍，速动比率（三年平均）反而小0.1倍，说明中金黄金存货明显更多。通过资产负债率、负债权益比率连续三年的变化值，可以看出山东黄金三年负债整体情况相对平稳，因为黄金行业这三年发展迅速说明公司同时进行融资和负债两种财务政策。而中金黄金的资产负债率逐年增加，而且负债权益比率2007年是2005年的1.45倍，说明是负债是每年严重增加，可以说这三年是大量借外债经营，偏重于负债财务政策。

3.营运能力分析
公司名称：中金黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
劳动效率（万）        45.93        54.21        115.53        71.89
应收账款周转(天)        0.63        0.53        2.72        1.29
存货周转(天)        26.05        31.81        26.64        28.17
营业周期(天)        26.68        32.34        29.36        29.46
流动资产周转(天)        52.79        27.69        59.80        46.76
固定资产周转(天)        38.43        47.85        24.52        36.93
总资产周转(天)        134.92        133.33        95.64        121.29

公司名称：山东黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
劳动效率（万）        84.98        78.57        190.96        118.17
应收账款周转(天)        0.63        1.13        0.56        0.77
存货周转(天)        13.16        12.96        3.37        9.83
营业周期(天)        13.79        14.09        3.93        10.60
流动资产周转(天)        32.95        41.75        20.45        31.71
固定资产周转(天)        56.89        70.28        18.18        48.45
总资产周转(天)        111.80        166.66        58.34        112.26

三年平均指标对比如下：
三年平均值对比单位（%）        劳动效率        应收账款周转        存货周转        营业周期        流动资产周转        固定资产周转        总资产周转
        -64.37        40.31        65.10        64.01        32.18        -31.19        7.44
根据以上的数据， 中金黄金比山东黄金就三年来各项平均指标都要稍微逊色。单位劳动效率高出64.37%，而固定资产的周转周期又小32.18%，说明山东黄金比中金黄金更注重劳动效率，节约资产使用。根据其它对比也可看出山东黄金比中金黄金管理更优秀，生产效率更高。

4.盈利能力分析
公司名称：中金黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
主营业务毛利率(%)        11.15        13.42        8.02        10.86
主营业务利润率(%)        10.95        7.78        5.54        8.09
成本费用利润率(%)        4.5        8.3        6.04        6.26
总资产报酬率(%)        11.43        13.54        20.84        15.27
净资产收益率(%)        8.53        16.9        24.88        16.77
每股收益(元)        0.24        0.53        0.92        0.56
主营业务比率(%)        114.24        101.39        96.50        104.04

公司名称：山东黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
主营业务毛利率(%)        8.88        13.23        6.67        9.59
主营业务利润率(%)        8.87        13.21        3.77        8.61
成本费用利润率(%)        4.18        7.16        3.84        5.06
总资产报酬率(%)        2.29        9.41        11.99        7.89
净资产收益率(%)        14.06        18.76        23.58        18.8
每股收益(元)        0.55        0.8        1.20        0.85
主营业务比率(%)        221.06        198.17        101.97        173.73
根据三年平均值数据对比，中金黄金的主营业务毛利率比山东黄金高1.26%，成本费用利润率多1.2%，说明中金黄金比山东黄金更注重降低费用节约成本。中金黄金的总资产报酬率多山东黄金7.38%，说明中金黄金更好的利用了财务杠杆进行负债经营。中金黄金的主营业务比率三年来基本上都是在100%上下浮动，说明整体收入相对稳定，风险管理意识强烈，而山东黄金的主营业务比率逐年递减，可以看出投资收入的亏损在以前是非常严重，说明管理层的风险管理意识薄弱。

5.发展能力分析
公司名称：中金黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
主营业务收入增长率(%)        28.45        21.11        108.16                52.57
净利润增长率(%)        73.15        119.98        51.08        81.17
应收款项增长率(%)        -14.24        30.69        226.07        80.84
成本费用增长率(%)        24.23        17.49        114.15        51.95
总资产增长率(%)        7.45        27.63        73.01        36.03

公司名称：山东黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
主营业务收入增长率(%)        146.79        -6.34        169.87        103.44
净利润增长率(%)        50.50        46.62        51.48        49.53
应收款项增长率(%)        37.06        90.56        63.49        63.70
成本费用增长率(%)        151.30        -9.11        187.99        110.06
总资产增长率(%)        44.86        0.99        33.37        26.40
根据三年平均值数据对比，中金黄金的主营业务收入增长率比山东黄金低50.87%，但净利润增长率高31.64%，成本费用增长率低58.11%，总资产增长率高9.99%，说明中金黄金更注重整体的发展，但应收款项增长率三年来逐步增加说明在公司高速发展的同时，对还款政策没有执行到位。

6.现金流量分析
公司名称：中金黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
每股现金流量(元)        1.01        1.93        2.26        1.73
现金流量结构分析(倍)        9.35        2.38        0.90        4.21
主营业务现金比率(%)        6.38        10.05        5.64        7.35
经营现金流量流动负债率(%)        39.64        50.48        35.46        41.86
经营现金流量长期负债率(%)        846.85        792.29        17289.41        6309.38
经营现金流量负债总额率(%)        35.75        47.47        35.39        39.53
全部资产现金回收率(%)        16.43        24.58        23.82        21.61

公司名称：山东黄金        2005年        2006年        2007年        三年平均
每股现金流量(元)        1.89        1.81        1.33        1.83
现金流量结构分析(倍)        3.77        3.02        1.91        2.9
主营业务现金比率(%)        4.48        8.14        2.21        4.94
经营现金流量流动负债率(%)        32.41        60.58        29.58        40.85
经营现金流量长期负债率(%)        140.38        295.09        172.23        202.56
经营现金流量负债总额率(%)        26.33        50.26        25.24        33.94
全部资产现金回收率(%)        12.60        15.58        11.54        13.24
根据三年平均值数据对比，山东黄金与中金黄金的每股现金流量几乎一样，对公司产生的现金流能力来说几乎相同，但山东黄金的经营现金流量长期负债率比中金黄金低很多说明山东黄金长期负债很多，全部资产现金回收率也低8.37%，且经营现金流量流动负债率相差无几，说明中金黄金比山东黄金更注重企业的现金流。

（三）财务指标评比结果
综合以上财务指标可以看出，中金黄金的资产负债率逐年增加，但全部资产现金回收率基本持平，说明中金黄金在企业现金流许可的情况下，最大发挥财务杠杆的威力,保证股东利益，减少股权融资增加负债融资。就营运能力而言，因为中金黄金是国营企业，历史包袱沉重，跟山东黄金相比劳动效率低下，没有更好的有效利用现有资产。在盈利能力方面，中金黄金的管理层非常重视风险投资，控制费用的生成，在保证毛利率增长的情况下，最大幅度增加净利润增长率。对于经营的稳定性方面，从连续三年的指标可以看出，中金黄金的所有指标相对比较稳定增长，而山东黄金三年指标变化很多，无任何平稳性可言。
从五个方面的财务指标表明，这两家黄金企业都是业绩优良的上市公司，山东黄金属于风险发展型公司，利用股权融资进行扩张发展，而中金黄金属于稳健发展型公司。投资者可以根据自身的风险承受能力有选择进行投资。